“一带(dài)一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出(chū)口最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美(měi)发达(dá)经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出(chū)口的份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如(rú)果(guǒ)今年“一(yī)带(dài)一路”出口增速保持在(zài)6％以上，那(nà)么(me)在增(zēng)量上就可能对冲(chōng)美欧日(rì)出口的下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据(jù)再次验证，当前观察(chá)的中国的出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩(hán)国、越南出口通胀(zhàng)作为传统观察中国(guó)出口增速(sù)的(de)重(zhòng)要指标(biāo)，但随着中国出口(kǒu)结构(gòu)向(xiàng)“一(yī)带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的(de)指(zhǐ)示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路运输占比和增速(sù)快速上升，导(dǎo)致港口数据与实(shí)际出口增速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口(kǒu)增速与中国出口基(jī)本(běn)保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产生(shēng)较大背(bèi)离(lí)。出(chū)口结构性(xìng)变(biàn)化(huà)背(bèi)景下(xià)，传(chuán)统观察(chá)框(kuāng)架适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预(yù)期的(de)波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的(de)突破口仍在于“一带(dài)一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增(zēng)反映(yìng)“一带一(yī)路(lù)”贸易(yì)持续(xù)活跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍是(shì)我国(guó)稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不(bù)过(guò)整(zhěng)体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的(de)趋势(shì)加速(sù)，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出(chū)口结构继(jì)续延续“扬长避(bì)短”的(de)属性。中(zhōng)国(guó)4月汽车及(jí)机电出口(kǒu)金(jīn)额维(wéi)持强势，增速较3月进一(yī)步加快(kuài)部分源(yuán)于去年低基数(shù)原因，不过对同比(bǐ)的拉(lā)动仍明显好于(yú)韩国，半导体出(chū)口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽(qì)车(chē)出(chū)口反映海外车市较高景气(qì)度与产业(yè)链韧性仍(réng)可在(zài)一(yī)段时间内(nèi)支撑(chēng)出口，而(ér)受全球(qiú)半(bàn)导体周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏(piān)萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一路”的空间有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一路(lù)”却(què)在(zài)稳定外贸(mào)上发挥了(le)越来越重要的作用(yòng)，那么如何去评(píng)估这一空间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背(bèi)景下(xià)，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日韩在这些国家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路(lù)沿线(xiàn)10国(guó)的进口份额(é)上涨了(le)2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个(gè)国(guó)家（约(yuē)占中(zhōng)国对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的(de)70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情(qíng)景来对(duì)标(biāo)2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐(lè)观三种情形(xíng)下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩(hán)的年(nián)均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧日韩减(jiǎn)少的进口(kǒu)份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动(dòng)中国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿(yán)线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百分点并不少，我国全(quán)年(nián)出口(kǒu)增速可能略高于(yú)0％。对(duì)欧美(měi)日等发(fā)达经(jīng)济体出口增速预测(cè)，思路为在(zài)中国加入世界(jiè)贸易组(zǔ)织(zhī)后、历(lì)次(cì)全球经济陷入衰退或是(shì)经济增速(sù)大幅下行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出具有参考意义的三年(nián)，分(fēn)别作(zuò)为中性(xìng)、乐观(guān)和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基(jī)准假设为(wèi)美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作为(wèi)悲观、中性(xìng)和乐观情景。根据(jù)预测(cè)，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

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　　假设(shè)对其余国(guó)家(jiā)（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出(chū)口增速预测按(àn)照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增(zēng)速预(yù)测(cè)即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑(lǜ)价(jià)格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设(shè)下2023年我(wǒ)国出口(kǒu)增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低(dī)估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧美经济体的(de)“韧性”。数(shù)据方面，各国(guó)自中(zhōng)国进口(kǒu)的(de)数据和中国向各国出口的数据存在差(chà)异（无论是(shì)绝(jué)对量还是增速），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而言(yán)中国出(chū)口端的增速会更高，这(zhè)意(yì)味(wèi)着我们基于“一带一路”国家进口数(shù)据的测算(suàn)是低估的(de)；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时点存在较大(dà)的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么(me)2023年发达经济(jì)体对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经济(jì)体(tǐ)经济(jì)增长不(bù)及(jí)预(yù)期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风(fēng)险对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于(yú)中(zhōng)国(guó)出口的拖累不足。

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