财联社(shè)6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别趋势(shì)不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)将低(dī)于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突(tū)破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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