在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化(huà)的布(bù)局(jú)，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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