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携手三十七年风雨兼程下一句是什么三十年风雨兼程下一句沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的携手三十七年风雨兼程下一句是什么三十年风雨兼程下一句16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来(lái)的大幅(fú)上涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)股息(xī)率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明、中巴(bā)联(lián)合声明(míng)等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台。今年(nián)国(guó)务(wù)院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基(jī)本集(jí)中在(zài)国内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需求预(yù)期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商等之外(wài)，当前我(wǒ)们(men)建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业携手三十七年风雨兼程下一句是什么三十年风雨兼程下一句(yè)作(zuò)为国家重点支(zhī)持(chí)的战略性产业(yè)之一(yī)，近年来经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市(shì)场需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动造(zào)船企业(yè)重组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期(qī)间(jiān)各项数(shù)据(jù)恢(huī)复(fù)良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经(jīng)济(jì)增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定性较高。同时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发布股(gǔ)东回报(bào)计(jì)划，大幅提高分红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水(shuǐ)平(píng)，给(gěi)投资人带来确定性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月(yuè)超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大(dà)。