近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(ji燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗āo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛(m燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗áo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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