近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣(kò劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼u)除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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