5月(yuè)10日，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募(mù)基金公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本(běn)次(cì)降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存(cún)款持续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企(qǐ)业(yè)固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整体下行(xíng)，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下(xià)降较为明(míng)显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制对(duì)于活期存款与定期(qī)存款利率进行(xíng)了(le)几轮(lún)调(diào)整(zhěng)，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是(shì)要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于(yú)提(tí)升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用(yòng)的(de)政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了(le)中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年的(de)经济背景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低(dī)存(cún)款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商业银行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在(zài)活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协(xié)定(dìn俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大g)存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还(hái)要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续(xù)主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行(xíng)已经通过(guò)降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政策(cè)继(jì)续(xù)激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期(qī)，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份(fèn)制商业(yè)银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明(míng)显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利(lì)差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银(yín)行自身也有动力去下调存(cún)款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带动中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的(de)影响集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守自律(lǜ)机(jī)制、定(dìng)价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使得对(duì)公客户(hù)活(huó)期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行(xíng)协(xié)定存款占总存款的比重在(zài)13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期(qī)存(cún)款成(chéng)本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债端(duān)成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力(lì)增强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了(le)资(zī)产端收益率下行的(de)空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款定期化，活期(qī)存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了(le)银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从政策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促(cù)进(jìn)存款流向消费和(hé)实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债(zhài)利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经(jīng)济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有可能进(jìn)入(rù)股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大，中小银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低(dī)全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明(míng)当前(qián)货币(bì)政策(cè)基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支(zhī)持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以及(jí)其他(tā)固(gù)收类基金在具一定流(liú)动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一致预期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大jī)金中要选择久期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济(jì)的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票(piào)市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓(wèi)理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募(mù)货(huò)币基(jī)金、公(gōng)募中短债基(jī)金、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等(děng)级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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