本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。