金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的(de)操(cāo)盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董(dǒng)事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ong>

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以待。