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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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