5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的制俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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