当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提出长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟(ch长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心í)缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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