本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈(y没带罩子让捏了一节课感受íng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。199没带罩子让捏了一节课感受9年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7没带罩子让捏了一节课感受次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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