如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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