当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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