一度被称为“机构投资(zī)者风向标”的(de)股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来重大变局(jú)，个人投资(zī)者不仅在新(xīn)发(fā)基金(jīn)中占据主流，存量产品也(yě)超过(guò)了(le)机构(gòu)投(tóu)资者占比。

　　多位业内人士对此表示(shì)，在(zài)基(jī)金行业ETF投教工作(zuò)成效显著(zhù)，ETF交(jiāo)易(yì)工具(jù)优势被(bèi)投(tóu)资者(zhě)逐渐认(rèn)知(zhī)，以及(jí)投资热(rè)点(diǎn)轮动加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟踪效率较高等背景下(xià)，国内(nèi)资本市场正(zhèng)在(zài)经历股(gǔ)民转基民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来(lái)看，个(gè)人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场交易活跃度，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月13日，今年新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市前(qián)一周披露(lù)的个人投资者(zhě)平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为(wèi)新发权益ETF的主力(lì)军。

　　而从全市(shì)场数据(jù)看(kàn)，2022年个人(rén)投资者比例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍(réng)然在股(gǔ)票ETF市场占比超过(guò)了机构资金。

　　针(zhēn)对个(gè)人投资者占比的变化，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)指数(shù)投(tóu)资部总监助理、基金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权益(yì)类ETF的规模主(zhǔ)要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都是(shì)机(jī)构投资(zī)者(zhě)做配置去(qù)买ETF。2019年以(yǐ)后，行(xíng)业ETF如雨后春笋(sǔn)般(bān)出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工(gōng)作上的共同努力(lì)，ETF作为交易工具的优势，越(yuè)来越被(bèi)普通(tōng)个人投资者认知，从而使个人股票占(zhàn)比的大幅提升(shēng)。

　　具体(tǐ)到今年(nián)新发ETF个(gè)人(rén)占比(bǐ)较(jiào)高的现象，国泰基金也分析，今(jīn)年以来A股市场持(chí)续回暖，投(tóu)资(zī)者(zhě)情(qíng)绪比较(jiào)积极，新发产品募(mù)资环境比(bǐ)较(jiào)好，也越来(lái)越受到个人投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些个(gè)人(rén)投资(zī)者也认识到ETF持有一篮子股票，胜(shèng)率大概率更高，相(xiāng)对于个股来说(shuō)，也能更好地分散风险。

　　基(jī)煜研究(jiū)也补充道，个人投资(zī)者(zhě)“买新不买旧(jiù)”的理念扎根较深(shēn)，更倾(qīng)向于交(jiāo)易新(xīn)上(shàng)市(shì)的ETF，而(ér)机构(gòu)投资者对于时间成(chéng)本(běn)的把控(kòng)较严格，在看(kàn)准投(tóu)资机会后，更倾向(xiàng)于去申购老产品。

　　近五年个(gè)人(rén)占(zhàn)比呈(chéng)攀升势(shì)头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构增持(chí)行业(yè)或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数(shù)据看，个(gè)人在股票ETF占比(bǐ)也呈现明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产(chǎn)品中平(píng)均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人(rén)持有比(bǐ)例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机(jī)构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去(qù)式。

　　到(dào)2022年，个(gè)人占(zhàn)比又(yòu)回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中(zhōng)，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个百分点(diǎn)；而个人投资者占(zhàn)比较高的行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在行业或主题ETF产(chǎn)品(pǐn)中占比下(xià)降(jiàng)，但(dàn)绝(jué)对份额也是在(zài)增长的，这(zhè)一数据更代表了机构(gòu)投(tóu)资者对行业或(huò)主题ETF的认可度也在不断(duàn)抬升。

　　“我个(gè)人认(rèn)为(wèi)是ETF投教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳(yáng)表(biǎo)示，在下沉调(diào)研的过程中(zhōng)，我们发现大部分投gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa(tóu)资者都会将较为(wèi)低风险的(de)宽基ETF，比如沪深(shēn)300ETF等(děng)产品作(zuò)为尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演(yǎn)了(le)资产(chǎn)组合配(pèi)置中的(de)一个重要的台阶。

　　国泰基(jī)金也补充道，由(yóu)于近年来(lái)行业轮动加快，而(ér)宽基(jī)ETF可以(yǐ)帮助投资者把握比较均(jūn)衡的投资机会，受到资金关注。早在2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有(yǒu)所降低，宽基(jī)ETF会(huì)比较受欢迎；而在市场上行时(shí)，行业和主(zhǔ)题异彩(cǎi)纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也(yě)随之上(shàng)升(shēng)，所(suǒ)以行业和主题ETF占(zhàn)比则会(huì)提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近五年市场成交(jiāo)热情的(de)提升带来了A股市场的大幅发展，个人投资者入市(shì)规模(mó)激增，而在经历了多种(zhǒng)行情风格(gé)的锤炼后，尤其是操作难度较(jiào)高的2022年之(zhī)后，投(tóu)资者们对于跑赢基准的难(nán)度有(yǒu)了更(gèng)清晰的认知(zhī)，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方面，近(jìn)几年投资(zī)热点轮动较(jiào)快，新的投(tóu)资领域带(dài)来了大(dà)量的(de)学(xué)习成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运作透明度较高，因(yīn)而逐(zhú)步(bù)获得个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一是随着A股市(shì)场(chǎng)愈(yù)发成熟、有(yǒu)效性提升(shēng)，个人(rén)投资者对于β收益的认知将(jiāng)越来越深入，近(jìn)几(jǐ)年可(kě)以(yǐ)看到更多投资者会(huì)基于大势选择宽基投资工(gōng)具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资(zī)主线(xiàn)较为清晰，如(rú)消费、新能源、医药等(děng)，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追(zhuī)捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远(yuǎn)可(kě)提(tí)高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着个人占比的(de)抬(tái)升，股票ETF市场的交投活跃度也(yě)呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据显示，2022年股(gǔ)票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换(huàn)手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来(lái)看(kàn)，股票(piào)ETF市场个人(rén)占(zhàn)比超过机构，有利于股(gǔ)民转(zhuǎn)为基民，为投资(zī)者分散(sàn)风险，提(tí)升交易(yì)活跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的(de)个(gè)人投资者大都(dōu)由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低(dī)廉且相比个股可以更好地(dì)平(píng)滑风险(xiǎn)，也能够(gòu)获得(dé)交易的(de)参与(yǔ)感，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比个(gè)股(gǔ)来(lái)说，ETF的风险(xiǎn)更(gèng)分(fēn)散波动也更小，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而(ér)非(fēi)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa股(gǔ)票，长远来(lái)看(kàn)可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个(gè)人投资者在ETF投资上(shàng)可能(néng)交易频率更高，也更容易受到市场消息的影(yǐng)响，这对于我们基金管理人(rén)的持续运(yùn)营和投资者陪伴都提(tí)出了更高的要(yào)求。”国泰基金(jīn)相关人士(shì)称(chēng)。

　　“更高的个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)可能会(huì)带来更活跃(yuè)的交易，并带来更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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