金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局(jú)会议(yì)对一季(jì)度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要(yào)关注(zhù)下周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率上限的(de)下调有助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究(jiū)指(zhǐ)出，近(jìn)期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规(guī)模(mó)转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算(suà季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗e-height: 24px;'>季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗n)降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调(diào)人民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调(diào)降严格(gé)意义上并非真的(de)降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大(dà)幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观(guān)上将减轻银(yín)行负(fù)债成本，但(dàn)我们认为，这并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗将利好高股息资产和长期(qī)国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下(xià)降(jiàng)存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当(dāng)前(qián)流(liú)动性淤(yū)积(jī)仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，意(yì)味(wèi)着长端利率仍有望继续(xù)下(xià)探，高股息(xī)资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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