私募基金运(yùn)作即将迎来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金业协(xié)会（下称中基(jī)协）就起草的(de)《私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征求意见。

　　自(zì)2013年(nián)6月证券投(tóu)资基金法(fǎ)将私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)纳入统一(yī)规范，中基协实(shí)施登记(jì)备案以(yǐ)来(lái)，我国私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金行业发展迅速，规模不(bù)断增加。截至2022年(nián)年(nián)末，中基协已登(dēng)记私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基(jī)金交易策略逐步多元化，交易活跃(yuè)，投资资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和(hé)场内外衍(yǎn)生(shēng)品，已经成为(wèi)资本市(shì)场重要的机构投资者之一。中基协(xié)结合私募证券投资基金(jīn)行业实践，坚(jiān)持规范(fàn)发(fā)展和问题导向，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确底线要求(qiú)，针对重点问题予以(yǐ)规范，完(wán)善私募(mù)证券投(tóu)资基金运作规(guī)则体系。

　　本次征求意见的(de)《运(yùn)作指引》共计三十二条，对私募证券投(tóu)资基金募集(jí)、投(tóu)资、运作管理(lǐ)等环节提出了规(guī)范要(yào)求。具体(tǐ)来看：

　　募集要(yào)求方面，在(zài)募集(jí)及存续门槛要求上(shàng)，明确(què)私募证券投资基金初始募集及(jí)存续规模(mó)不(bù)得低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发(fā)布了修(xiū)订后的《私募投资基(jī)金登记备(bèi)案(àn)办法》（下称《备案办(bàn)法》）及(jí)配套指引(yǐn)，进一步明确了私募登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资(zī)金规模不低(dī)于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引(yǐn)》的(de)相关要求(qiú)与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议(yì)的是，基(jī)金(jīn)合同中(zhōng)应当(dāng)明确约(yuē)定(dìng)，除市场波动导致净值(zhí)变化(huà)外，连(lián)续60个交(jiāo)易日出(chū)现基金资产(chǎn)净值低于1000万元人民币的，该私募证券(quàn)投资基金进(jìn)入(rù)清算流程。

　　有行(xíng)业人(rén)士认为，《运作指引》在衔接《备案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续(xù)要求，这(zhè)可以有效避(bì)免(miǎn)《备(bèi)案办法》出台后(hòu)，通(tōng)过募集资金后再赎(shú)回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体(tǐ)现行业(yè)的“扶(fú)强(qiáng)除劣”趋势，中小规模(mó)的(de)私募生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理(lǐ)上，为加(jiā)强流(liú)动性风险管理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要求(qiú)私募(mù)证券投资基(jī)金开放(fàng)申(shēn)赎频率不得高于每月一次。为引导投资者理性投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当(dāng)约定投资者不少(shǎo)于6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资(zī)要求方面，在(zài)组(zǔ)合投(tóu)资(zī)要求上，为引导私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金管理人提(tí)升专业投资能力，组合投资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资产(chǎn)组合的(de)方(fāng)式进行投资(zī)。单(dān)只私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资(zī)于(yú)同一资产的资金，不得超过(guò)该基金净资产的(de)25％；同一私募(mù)基(jī)金管理人(rén)管理的全部私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资于同一资产的(de)资金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性(xìng)金融债、地方政府债券、公开募集(jí)基(jī)金等中国证监会、协会认(rèn)可的(de)投(tóu)资品种(zhǒng)除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构(gòu)、多层嵌套等方式规避(bì)监管(guǎn)要求。私募(mù)证券投资(zī)基金投资于其他私募证券投资基金或(huò)者金融机(jī)构(gòu)发行的资(zī)产管理产品的，应当明确约定(dìng)所(suǒ)投资(zī)的(de)私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品(pǐn)不再投资除公开(kāi)募集基金以外的其他(tā)私募证券投(tóu)资基金或者资产(chǎn)管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品投资(zī)要(yào)求上，明确私募基金应(yīng)当以风险管理、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品交易，不得(dé)将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的(de)杠杆融资工具，不得为不适格投资(zī)者提供通道服务(wù)，提出集中度、杠杆(gān)等要钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(yào)求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人建立(lì)健全内部制(zhì)度，遵循投资者利益优先与公(gōng)平交易原则，防(fáng)范利益输送。对(duì)量化私(sī)募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金在交易系统安全、异常交(jiāo)易监控、内部(bù)管(guǎn)理、资料保存(cún)、产品命名等方(fāng)面提出规(guī)范要求。进一步细(xì)化对私募证券投资基金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的信(xìn)息(xī)披(pī)露要(yào)求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同规(guī)模私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人和私募证券投资基金信息(xī)报(bào)送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还(hái)要求(qiú)规(guī)模以上私募(mù)证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实际控制(zhì)人控制的私募基金管理人在最近一年度(dù)末(mò)合计基金管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应当持续(xù)建立健全(quán)流动性风险(xiǎn)监(jiān)测(cè)、预警与(yǔ)应急(jí)处置、关(guān)于预警线与(yǔ)止损(sǔn)线的风险管理制度(dù)，每季度至少进(jìn)行一次(cì)压力测试(shì)。私募基金管理人(rén)应当结合市场(chǎng)状况和自(zì)身管理能力制定(dìng)并持续(xù)更新流(liú)动性(xìng)风险应急预案，明确预(yù)案触发情景(jǐng)、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道(dào)业(yè)务(wù)，私募基(jī)金管理人应当对投资者资金来源的合规性进行审查，不(bù)得由投资者或(huò)其指定第(dì)三(sān)方下(xià)达(dá)投资(zī)指令或者自行负责投(tóu)资(zī)运作，不得为金(jīn)融机构、其他私(sī)募基金管(guǎn)理(lǐ)人，金(jīn)融机(jī)构(gòu)资产管理产品以(yǐ)及(jí)其他私募基金提供规避(bì)投(tóu)资范围、杠杆约束、投(tóu)资者门槛等监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私募(mù)人(rén)士向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，综(zōng)合来看，私募监管的实(shí)际标(biāo)准在向金融机构管理标准看齐钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿的水(shuǐ)平(píng)落实(shí)，执(zhí)行(xíng)后会快速(sù)抹(mǒ)平私募基(jī)金相对其他资管产品(pǐn)的灵活度，让资金方的投(tóu)放偏好回到策略表现及管(guǎn)理人的(de)整体运营和服务水平上，而非(fēi)政策监管红利。这将更有利(lì)于行(xíng)业的健康发展，回(huí)归管理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也给(gěi)予了(le)过(guò)渡期(qī)安排。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后(hòu)，新备案的(de)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行(xíng)。同(tóng)时为减少新老(lǎo)基金(jīn)的套利空间，对存量基金针对不同(tóng)情况提出差异化整(zhěng)改要求，并对重点条款的整改(gǎi)给予充分过(guò)渡(dù)期(qī)安排(pái)：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开展通道业(yè)务、不符(fú)合最(zuì)低(dī)存续(xù)规(guī)模等(děng)触及底线要求的存量基金，《运作指引》施行(xíng)后不得新增(zēng)募集规模及投(tóu)资(zī)者，不(bù)得展期，新增投资活动获得须(xū)符合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予以(yǐ)清(qīng)算；

　　对于不符合(hé)《运作(zuò)指引(yǐn)》中关(guān)于投资集中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生(shēng)品交易等(děng)投资要(yào)求的(de)，给予(yǔ)12个月整改过渡(dù)期，不强制要(yào)求修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)《运(yùn)作指引》实施后存量基金新募集的投资者要求设置(zhì)不少于(yú)6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变更后内容应当(dāng)符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求(qiú)；基金合同存(cún)续期限发(fā)生变化的，应当(dāng)按照《运作指引》修(xiū)改基金合同(tóng)；钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量p>

　　对于存(cún)量(liàng)基金中无固(gù)定存续期限(xiàn)的(de)私募(mù)证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促(cù)进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量