本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(80寸电视尺寸长宽多少hé)能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看80寸电视尺寸长宽多少(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè80寸电视尺寸长宽多少)预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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