大家周末好，先来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队(duì)进入(rù)最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通(tōng)社26日(rì)消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚(yà)军队(duì)的(de)战备状态提(tí)升到最高(gāo)等级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队(duì)战备状态与科(kē)索沃局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯(chuǎng)入了(le)兹韦钱(qián)区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科索(suǒ)沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据创(chuàng)年内新高，美联(lián)储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的(de)核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通(tōng)胀压(yā)力的(de)周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对美联储将(jiāng)继续加息(xī)的押注，数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，这些(xiē)合约的隐(yǐn)含(hán)收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道(dào)，交易(yì)员们(men)一直坚信，美联储今年将多次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于(yú)对期货的押(yā)注(zhù)，今年(nián)降(jiàng)息的(de)可能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息，而(ér)且(qiě)2024年的降(jiàng)息(xī)幅(fú)度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解降低了(le)今(jīn)年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息25个(gè)基点。市场(chǎng)预计联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化(huà)工品种暂难(nán)走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期货(huò)日报记者观察(chá)到，煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成(chéng)本(běn)端为原油的(de)品种，在原(yuán)油下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿(niào)素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端(duān)为(wèi)煤炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期(qī)货能源首席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品这一(yī)分化的根源还是(shì)原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源(yuán)危机在期货市(shì)场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易(yì)的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内(nèi)部来(lái)看，前期原油价格(gé)的(de)下行已触(chù)碰(pèng)到中(zhōng)东主要产油国(guó)的财(cái)政盈(yíng)亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在美(měi)国页岩油非常规能源(yuán)产量(liàng)增速(sù)持(chí)续不达预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给约束(shù)的兑(duì)现，在能源品的下行趋势(shì)中原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于(yú)国(guó)内(nèi)三西主产区(qū)动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业(yè)利(lì)润丰(fēng)厚(hòu)的(de)情况(kuàng)下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需面持续带动产业链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌(diē)趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种构成较(jiào)大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便(biàn)处于震荡下(xià)行的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤炭成本端(duān)的支撑(chēng)弱化，使煤化工(gōng)品种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师(shī)刘书源(yuán)表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体(tǐ)为区间弱势震荡的走势，并未出现较(jiào)大的(de)单(dān)边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中期期货(huò)研究院上海(hǎi)分院(yuàn)负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行(xíng)情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供应存(cún)在(zài)保障(zhàng)，别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了在进口煤增加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕(yù)，今年受到天气因素的影响，水电出(chū)力预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤需求存(cún)在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍存(cún)在(zài)下调可能，成(chéng)本端(duān)难以提供有(yǒu)力支(zhī)撑。加之(zhī)煤化工整体需求(qiú)端(duān)不佳，高温雨季部(bù)分区(qū)域需求(qiú)受到(dào)影响。需(xū)求处于季(jì)节性淡季(jì)，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近(jìn)期(qī)的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的(de)产能投放(fàng)周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以(yǐ)终端(duān)产品的(de)需(xū)求并没有(yǒu)因疫情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期(qī)港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目(mù)前(qián)甲(jiǎ)醇企业亏损(sǔn)较之前有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱化(huà)，尽管(guǎn)成本端松动，但煤(méi)化工品种自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面(miàn)临(lín)较大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近(jìn)期，甲醇期货价(jià)格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙(méng)地(dì)区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现货价格不断(duàn)创下新低，部分地区(qū)现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润(rùn)并(bìng)没有随着煤价回(huí)落、采(cǎi)购成本下降而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分(fēn)内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息(xī)，后续值得(dé)持续关注这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普遍(biàn)认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前几(jǐ)年的持续(xù)投(tóu)产(chǎn)，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的产(chǎn)能不(bù)断扩张，当前(qián)下游的需(xū)求难(nán)以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维(wéi)持较低水(shuǐ)平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一(yī)个产能的上下游再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出(chū)偏(piān)弱周(zhōu)期主要取(qǔ)决于(yú)需求的恢复情(qíng)况，下半年部分品种面临较(jiào)大投产压(yā)力(lì)，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将受到低价进口货源的(de)冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化工行(xíng)情(qíng)难有起(qǐ)色，即使存在(zài)上涨，也(yě)表现(xiàn)为(wèi)长(zhǎng)期下跌(diē)后的(de)反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可(kě)能性依然较(jiào)大

　　采访中记者了解到，近期能源(yuán)化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基于(yú)原料端的驱(qū)动。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师杜(dù)冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受到(dào)供需(xū)基本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨，带动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下(xià)跌的行情中，原(yuán)油尽管受到(dào)美国债务上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度打击(jī)俄罗斯逃(táo)避其石油和(hé)燃料出口(kǒu)价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，下半年全(quán)球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于中国需求(qiú)复苏(sū)的(de)持续；同时美国(guó)宣布(bù)将在8月收(shōu)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季(jì)汽油消费旺(wàng)季。“原油(yóu)维(wéi)持(chí)强(qiáng)势从成本(běn)端带动(dòng)油(yóu)化(huà)工整体强于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强的关(guān)键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和(hé)API商(shāng)业原(yuán)油库存超预期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)源自原油(yóu)进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内(nèi)的成(chéng)品油库(kù)存均出(chū)现(xiàn)不同程度的(de)下降，同时汽(qì)、柴油(yóu)表(biǎo)需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及(jí)预(yù)期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发(fā)言力挺油价，市(shì)场计(jì)价OPEC+可能在6月(yuè)4日的(de)会议上考(kǎo)虑进一步(bù)减产，叠加美(měi)国的收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半年全球原油平衡(héng)表(biǎo)。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一(yī)致前，宏观层面的不(bù)确(què)定性仍然会(huì)影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分(fēn)析师陆甲明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目(mù)前油价被市场接受度提升，预计(jì)6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可(kě)能不(bù)会有动作(zuò)。“考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油价被市(shì)场(chǎng)接受度(dù)提升。预计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月份至(zhì)今，国内石脑油(yóu)制的(de)聚(jù)乙烯生产毛利，已(yǐ)经(jīng)从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自(zì)身现货价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以原油折算(suàn)成本(běn)的加工利(lì)润反而出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原(yuán)油供应(yīng)端的利好已进(jìn)入(rù)兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的(de)减产已在原(yuán)油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉(lā)克45万(wàn)桶/天北向原油出(chū)口仍未(wèi)恢复，亦(yì)对本无弹性的原(yuán)油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长再次(cì)对(duì)原油(yóu)市场做空者发出警告，面对(duì)欧美银(yín)行业危机和美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判带来的需求端(duān)不确定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月(yuè)4日会议(yì)再次(cì)减产的(de)小概率事件发生，二季(jì)度(dù)起的基准去库预(yù)期仍将(jiāng)为原(yuán)油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存(cún)在。原油方面(miàn)，夏(xià)季是成品油消费高峰，因此油价(jià)往往容(róng)易获得(dé)支(zhī)撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或依(yī)然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来(lái)，在国内动力煤市场中下游库存(cún)有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预期之(zhī)前，油化工(gōng)结构性(xìng)强于煤化工(gōng)的行(xíng)情仍然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了