近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比大(dà)幅回落(luò)，继(jì)而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力(lì)向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是目前(48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗qián)焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其(qí)供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地(dì)产数据48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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