北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75女生有感觉了是怎么样的呢％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险女生有感觉了是怎么样的呢需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，女生有感觉了是怎么样的呢市场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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