北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离投行几率还是机率 概率和几率一样吗们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn几率还是机率 概率和几率一样吗)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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