财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立(lì千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境lor: #ff0000; line-height: 24px;'>千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境)运营。

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