5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàn冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型g)新属性(xìng)和份额冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型(é)提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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