北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续(xù)第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际上是明显下降的(d特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗e)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shà特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ng)。

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