5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lá赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读i)边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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