财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低(dī)增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动(dò每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我ng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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