北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将我们(men)的(de)目标(biāo)进行了同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们(men)未(wèi)来(lái)的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的(de)工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资(一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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