5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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