尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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