昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的(de)利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机(jī)的(de)信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，美联储可(kě)能不(bù)必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无(wú)需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)出席(xí)名为“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗由是(shì)“未30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在(zài)大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预(yù)期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存(cún)和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修(xiū)是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存(cún)为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是(shì)月供需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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