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牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要(yào)支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带(dài)一路(lù)”十周(zhōu)年(nián)之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出台。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修(xiū)复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材(cái)料高度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下游需求(qiú)基本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为国家重点支持的(de)战略性产业(yè)之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业调(diào)整(zhěng)和(hé)产能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气(qì)已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国(guó)企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据(jù)恢复良(liáng)好。业绩确定性(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确(què)定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司发(fā)布(bù)股东回报计(jì)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年(nián)高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修(xiū)复空间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷(dài)需(xū)求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且高(gāo)分红的板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间(jiān)较大。