如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些(x中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022iē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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