财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的(de)淄(zī)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局(jú)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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