国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(m保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思éi)有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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