近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元(yuán)的兴发(fā)集(jí)团，其旗下子公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半(bàn)导体加工过程(chéng)中的关键材料(liào)，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存储、华(huá)虹(hóng)集团(tuán)、中芯(xīn)国际(jì)等(děng)，也(yě)获得大(dà)基(jī)金二期入(rù)股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思(sī)的是，兴福电子(zi)第二大客户(hù)竟(jìng)然是可口可乐，这也无意(yì)间(jiān)透露了一个冷知识——可(kě)口可乐生(shēng)产过程中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东还与第二(èr)大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事(shì)从事湿电子(zi)化学品业务，公司产品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫(liú)酸等。公司磷酸(suān)产品按照纯度等级分(fēn)为电(diàn)子级磷酸、食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸(suān)和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由高到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫(liú)酸(suān)的同时会(huì)产生部分食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收入(rù)为1929.29万元(yuán)。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值得一(yī)看，兴福电(diàn)子2022年第(dì)二大客户(hù)为(wèi)可(kě)口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报稿显示(shì)的主要销售内(nèi)容为磷酸产品。这个销(xiāo)售(shòu)金额(é)比兴福电子(zi)当(dāng)年食品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给(gěi)集成电路(lù)行业、显示面板行业(yè)客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等其他行业客(kè)户。由于可口可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质(zhì)要求高于一般的食(shí)品级磷酸，公司销售给可口可乐公司(sī)的磷酸产品等(děng)级实际为符合食(shí)品(pǐn)级要(yào)求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别(bié)为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后(hòu)为-2167.05万元，变动(dòng)不(bù)小。

　　第二个点(diǎn)为，兴(xīng)福(fú)电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务(wù)所合伙人对记者表示，非经常性损益(yì)是指公(gōng)司发生的(de)与经(jīng)营业务无直接关系，或是虽(suī)与经营(yíng)业务相关，但由于其性质、金(jīn)额(é)或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正常盈利(lì)能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利(lì)润(rùn)由1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长(zhǎng)与主(zhǔ)营(yíng)业务毛(máo)利(lì)率提升(shēng)有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已(yǐ)经超过申(shēn)报稿(gǎo)列举的同(tóng)行业可比公司平均水平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公司陆续实现(xiàn)众多集成(chéng)电路(lù)客户的产品认证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率水平较(jiào)高的集(jí)成电路用湿(shī)电子(zi)化学品销售收入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，兴福电(diàn)子(zi)未来毛(máo)利率(lǜ)还有多少(shǎo)上(shàng)升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福(fú)电子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构(gòu)来(lái)看，兴(xīng)福电子(zi)控股股东为上市(shì)公(gōng)司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)的间接(jiē)控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股(gǔ)东为国家集(jí)成电路基金(jīn)二(èr)期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电路基(jī)金二(èr)期之间存在(zài)对赌协议。虽然随着兴(xīng)福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止，但回购权和(hé)随售权存在(zài)可以现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少“复(fù)活(huó)”的条件(jiàn)，且(qiě)其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指(zhǐ)拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过上市(shì)委审议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企(qǐ)业比较(jiào)少，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处于正常待审核(hé)阶段的合(hé)合(hé)信息和(hé)先正(zhèng)达，受理日(rì)期已经(jīng)超(chāo)过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证监(jiān)会批文(wén)，也有(yǒu)企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注(zhù)册的企业(yè)中(zhōng)有2家受理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福(fú)电子处于(yú)正常IPO流程(chéng)中，又会演绎(yì)怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超过(guò)1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的(de)是(shì)，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福(fú)电子增资(zī)时(shí)，公(gōng)司的投后(hòu)估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经(jīng)常性关联采(cǎi)购主要系向关联方采(cǎi)购黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧化硫等(děng)原(yuán)材料(liào)、电力等(děng)能源以及建筑工程服(fú)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常(cháng)性关联采(cǎi)购金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业(yè)成(chéng)本(běn)的比重(zhòng)分(fēn)别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子(zi)部(bù)分主要原材料的关联采购占比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内，公(gōng)司普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧(yǎng)化(huà)硫(liú)关(guān)联采购金额占同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显(xiǎn)示，在主营业(yè)务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范围内(nèi)唯一从事湿电子化学(xué)品相关(guān)业(yè)务的主体，与兴发集团及其控制(zhì)的其他公司主营业务及应(yīng)用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年第一(yī)季度(dù)业(yè)绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一(yī)季度的(de)业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入(rù)为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中(zhōng)表(biǎo)示，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)较上年同期大幅(fú)降低(dī)，主要是受市场供需变化(huà)影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下(xià)跌，在今年一季度跌(diē)幅(fú)扩大，至(zhì)一季(jì)度末(mò)，草甘膦(lìn)价格已跌至行(xíng)业成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格(gé)下(xià)跌过(guò)程中，公司(sī)上述产品产销量同比均出(chū)现大幅下滑(huá)。

　　兴发(fā)集团也(yě)在公告(gào)中谈及(jí)湿电子化学(xué)品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特(tè)种化(huà)学品、食品添加剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市场需求总体良(liáng)好，盈(yíng)利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告显示，湿(shī)电(diàn)子化学品2023年第一季(jì)度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一(yī)季(jì)度(dù)统计口径不太一样，销量数(shù)据不太(tài)好找(zhǎo)，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子化学品相(xiāng)关(guān)收(shōu)入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴(xīng)福电(diàn)子2023年第一(yī)季度的(de)业绩具(jù)体表现如何？

　　平现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市(shì)管理执(zhí)法局(jú)的行(xíng)政处罚(fá)，处罚金额为(wèi)28.16万元。原(yuán)因是(shì)兴福电子(zi)无(wú)证(zhèng)建(jiàn)设房屋，总违法建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股股东(dōng)兴发集(jí)团(tuán)的副总经(jīng)理赵勇(yǒng)于(yú)2023年4月被上交所予以监(jiān)管警示的(de)决定，原(yuán)因是(shì)赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成短(duǎn)线交易(yì)。

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