在股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开基金密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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