钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目(mù)进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激(jī)着传艺(yì)科(kē)技(jì)股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以(yǐ)来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿元定增预(yù)案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与预(yù)期天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科(kē)技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价的(de)前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而(ér)公司(sī)股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的(de)重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(g充电宝100wh等于多少毫安uò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复(fù)函(hán)和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠(nà)离子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的(de)钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在充电宝100wh等于多少毫安2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资(zī)金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银团申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行已审批(pī)通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金实(shí)力有(yǒu)限公(gōng)司外(wài)，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺(yì)科技除(chú)了在(zài)岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资(zī)者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动(dòng)工具(jù)等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业(yè)部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能(néng)将增加(jiā充电宝100wh等于多少毫安)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可(kě)以实(shí)现(xiàn)装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮(lún)车(chē)的钠(nà)电池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为(wèi)，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份(fèn)额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价(jià)，保(bǎo)证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是(shì)锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目(mù)前(qián)铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子(zi)电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优(yōu)势就依然(rán)存在(zài)，并且随(suí)着技术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池的(de)企(qǐ)业(yè)都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池(chí)定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传(chuán)艺(yì)科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠(nà)电(diàn)领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投(tóu)资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投(tóu)计(jì)划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年(nián)可实(shí)现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效(xiào)益(yì)分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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