A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

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　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附塑料是不是绝缘体近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn塑料是不是绝缘体)质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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