国(guó)内“五一”假期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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