北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目(mù)标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不适(shì)合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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