原本被视(shì)为极其(qí)艰难的2022年，白酒上市(shì)企业(yè)却又(yòu)一次(cì)集体(tǐ)刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年报及2023Q1财报(bào)已经披(pī)露完(wán)毕(bì)，整体来看，稳健(jiàn)增长依(yī)然是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创新高(gāo)，14家(jiā)白酒上市企业营收取得了两(liǎng)位(wèi)数增长。在打响疫(yì)情后首个春节(jié)动(dòng)销战后，今年一(yī)季度(dù)白酒业普(pǔ)遍实(shí)现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两位(wèi)数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外(wài)部环境对白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可(kě)忽视的(de)影响，穿(chuān)透最新的业(yè)绩(jì)来看(kàn)，头(tóu)部酒企的抗压能力(lì)足够(gòu)强大，经(jīng)营稳定，且引导行(xíng)业结(jié)构性增长。但随(suí)着白酒行业集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项(xiàng)背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正(zhèng)处于新(xīn)一轮调整周期的白酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧。而今年(nián)，白酒企业的一个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据中国酒业(yè)协会(huì)公布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市(shì)企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优势品牌正(zhèng)在持(chí)续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量(liàng)已(yǐ)经连(lián)续多年下降，行业集(jí)中度不断提升(shēng)，存(cún)量竞争格(gé)局下企业(yè)间挤压(yā)式(shì)竞争已(yǐ)经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行(xíng)业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时(shí)代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动力(lì)。年报(bào)显示，头部名(míng)酒企(qǐ)业基本保持了(le)两位(wèi)数增长，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前(qián)五强净利(lì)润也(yě)在(zài)2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅(máo)台2022年实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年(nián)营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)良性的增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场景的(de)多元化，对于中国白酒的复兴是一(yī)个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一(yī)个特征是(shì)，在过去(qù)取得了稳定增长和快速发展的(de)企业，基(jī)本形(xíng)成了中(zhōng)高(gāo)端(duān)驱动增(zēng)长(zhǎng)的发展模式(shì)，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎(yíng)驾(jià)、舍(shě)得(dé)等，产品(pǐn)上除高端一如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中高端(duān)产(chǎn)品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的涨幅(fú)增长。头部品牌(pái)产品(pǐn)线全价(jià)格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是(shì)因为(wèi)产品(pǐn)结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家(jiā)公(gōng)布(bù)了实(shí)施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩建等项目(mù)，这些(xiē)都是企业为持(chí)续保持结构性增长做准备(bèi)。

　　知(zhī)名(míng)酒业分(fēn)析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身的品(pǐn)牌(pái)与品质优势，进一(yī)步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的(de)名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分化加剧 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比(bǐ)较疫(yì)情前的(de)2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上(shàng)市(shì)企业财报发现，除(chú)头部(bù)酒企(qǐ)强者恒(héng)强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化(huà)。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分别是(shì)今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一年(nián)的(de)6家基础(chǔ)上(shàng)新增了(le)一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板(bǎn)块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在各自省内有一定话语权、有较大(dà)市场规(guī)模、省外(wài)市场开拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线(xiàn)酒企分(fēn)化(huà)加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品(pǐn)升级和全国化布局(jú)，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要么(me)就会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性(xìng)现金流(liú)的(de)下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题(tí)。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财报中表示是因为去年同期(qī)基数较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业(yè)务体(tǐ)量和利润出(chū)现萎缩(suō)，明(míng)显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入(rù)增(zēng)长有限，但净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子(zi)在年报(bào)中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是(shì)行业性(xìng)问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)中，有17家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上(shàng)，茅(máo)台高达92％，仅3家(jiā)企业(yè)毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛(máo)利率与上年(nián)同期相比增(zēng)长，金种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍(shě)得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业(yè)毛利(lì)率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库存(cún)增(zēng)长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上(shàng)反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的(de)合同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比降(jiàng)幅超五(wǔ)成(chéng)。截至今年一季度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研(yán)究院专家、中国酒业(yè)资(zī)深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀(xiù)。但是我们发现(xiàn)整(zhěng)个市场除了茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其他产品都存在价(jià)格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台(tái)以外社会(huì)库存很大，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下半年中秋节(jié)后(hòu)有望成为酒业重回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库(kù)存是行业(yè)性(xìng)问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了(le)同(tóng)样的看(kàn)法(fǎ)，他认为(wèi)，随着国家经济面(miàn)的(de)恢复以及社会活动的(de)复(fù)苏(sū)，会(huì)加速(sù)去库(kù)存(cún)，特别是名酒库(kù)存(cún)会得(dé)到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面(miàn)临不小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在(zài)投资者(zhě)关系(xì)互动平台回答投资者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存量不(bù)到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常态(tài)，尤其在(zài)过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大(dà)减，终端动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来看，近(jìn)十(shí)年来(lái)白酒产量在不断下(xià)降，白(bái)酒产(chǎn)业存(cún)量(liàng)产能过剩是不争的事(shì)实，未来(lái)仍然是趋(qū)势之一。加之消费观念、消费(fèi)习(xí)惯的变化，即(jí)使是疫情后消费(fèi)场景大(dà)规(guī)模恢复的(de)前(qián)提下，白酒去库存(cún)依(yī)然(rán)需(xū)要时(shí)间。

　　而为(wèi)去库(kù)存，全行业各环(huán)节都在努力(lì)，其中(zhōng)最关(guān)键(jiàn)的(de)是，亟需库存(cún)消化能力强(qiáng)劲的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到，大(dà)小酒企均在营销上大(dà)手笔撒钱，大(dà)部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁的价格(gé)倒挂(guà)恢复(fù)得快，谁就能在新(xīn)周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人