本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读lóng)头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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