核心观(guān)点:在当前经济恢复的(de)不确定(dìng)性下，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有望以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息率为滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期(qī)持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意(yì)味(wèi)着公司估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资(zī)的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还(hái)可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市场下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较(jiào)大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资(zī)收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在(zài)下(xià)行。因此以(yǐ)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块为(wèi)代表的(de)高股息策略(lüè)有望(wàng)取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是(shì)股息(xī)端需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基本面需(xū)要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价有进一(yī)步提(tí)升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是(shì)股份行和城(chéng)商行，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市银(yín)行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠(huì)共(gòng)同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)下行和理财(cái)资金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银(yín)行(xíng)板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历(lì)史低(dī)位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最低(dī)的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历史数据来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银行板块的(de)配(pèi)置安全边(biān)际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经(jīng)济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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