上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市(shì)指标(biāo)被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的(de)担(dān)忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的(de)说(shuō)法(f苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗ǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过(guò)实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多数(shù)上市公司是(shì)因经(jīng)营不善导致(zhì)退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐(lè)观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可(kě)能性较大(dà)。而如果启动破(pò)产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大(dà)不(bù)确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料(liào)，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上市(shì)公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗择债(zhài)券时(shí)，要理性(xìng)评估(gū)正股(gǔ)基本(běn)面(miàn)、成长苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗性、估值(zhí)水平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正(zhèng)股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的(de)标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值合理且随(suí)市(shì)场(chǎng)下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩(suō)的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于可(kě)转债(zhài)的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面(miàn)注册(cè)制(zhì)下(xià)，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的变(biàn)化。过去(qù)一(yī)些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路(lù)行不(bù)通(tōng)了，一些规(guī)则(zé)制度上的短板不能视而(ér)不见了。各(gè)市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内的(de)投资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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