本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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