财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位(wèi)，并为什么懂手机的人都不用华为以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)为什么懂手机的人都不用华为”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中为什么懂手机的人都不用华为旬的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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