财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和1体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？87%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年(nián)的(de)营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(dòng)整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其(qí)高端(duān)产品认知(zhī)度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领者。

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