2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设备行业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在(zài)政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景下，上(shàng)市企(qǐ)业产量不断(duàn)扩大，营(yíng)收、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)不断(duàn)增长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板块(kuài)的盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)的数据显示，光伏设备产(chǎn)业链盈利(lì)参差(chà)不齐。光伏设备行业主要(yào)分为5大板块，分别(bié)是上游(yóu)的硅料硅片生产加工(gōng)板(bǎn)块，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结(jié)构整(zhěng)体(tǐ)呈现金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游(yóu)板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达(dá)55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行预期增(zēng)加，结合对企(qǐ)业经营数(shù)据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游(yóu)将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中(zhōng)下游企业来说(shuō)意味(wèi)着原(yuán)材料成(chéng)本得到控制，利(lì)于企业(yè)经(jīng)营(yíng)能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润(rùn)突破千亿(yì)，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能源(yuán)重要方(fāng)向的光伏设备，市场加大对(duì)上(shàng)市(shì)公司的(de)扶持(chí)力度。金融界上市公司(sī)研(yán)究院统(tǒng)计发现，行(xíng)业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的(de)是上市企业经营(yíng)规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国(guó)家能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端(duān)产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净(jìng)利润增(zēng)速达(dá)到(dào)162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等9家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归母(mǔ)净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池片(piàn)环节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不应(yīng)求(qiú)的状态，年内(nèi)累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增(zēng)长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现(xiàn)的结(jié)果参差不齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到光伏(fú)产(chǎn)业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板(bǎn)块毛利(lì)率不(bù)及行(xíng)业平均。

　　数据(jù)显示，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第(dì)2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首(shǒu)先是源于供不(bù)应求背景(jǐng)下的(de)涨价。作为光伏设(shè)备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片价格波(bō)动巨(jù)大，但(dàn)从2020年以来的(de)数据来看(kàn)，硅片(piàn)价格(gé)依然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片(piàn)价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订巨额(é)订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著(zhù)，进而带动(dòng)毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片板块(kuài)进入(rù)壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容易形成规(guī)模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归母(mǔ)净(jìng)利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业(yè)整体(tǐ)归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　光伏中下(xià)游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两大板块(kuài)平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游，中下游(yóu)涉及(jí)光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业间(jiān)竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家(jiā)企(qǐ)业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下(xià)游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增(zēng)长269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没(méi)有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率数据来看，中下游领域的光伏加工(gōng)设备(bèi)和逆变器毛利率3年(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积nián)来(lái)基本持平(píng)，而光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件毛利率下滑明显，特(tè)别是光伏电池组(zǔ)件(jiàn)成为毛利(lì)率最低(dī)的板块。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设备行(xíng)业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司(sī)，平均毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属(shǔ)于(yú)沪(hù)深300的(de)头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等因素影响，福莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板(bǎn)块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机(jī)量(liàng)已突(tū)破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价格(gé)自高位走出下(xià)行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅等(děng)硅片(piàn)的(de)阶段高点，多数硅片(piàn)价格(gé)下跌幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有(yǒu)色金属(shǔ)工业协会(huì)硅业分会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据(jù)也可看出硅片(piàn)价格下(xià)跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大全能源(yuán)实现归母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期(qī)增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货(huò)周(zhōu)转率数据发现，无论是环比(bǐ)还是同(tóng)比，相较而(ér)言都(dōu)有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以(yǐ)大(dà)全能源(yuán)为(wèi)例(lì)，2022年一季度存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过(guò)于求的局面，在(zài)清理库(kù)存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价(jià)格还有进一步下行空间。这对(duì)于光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加工设备(bèi)等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原(yuán)材料成(chéng)本，对提(tí)升毛利(lì)率、营收率等有一(yī)定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积